“中国制造”远未接管美国中国7月份贸易顺差升值315亿美元，达到2009年1月以来的最高水平。这可能引发新一轮有关人民币被不公平低估的抱怨。但在就此问题大抒己见之前，美国政界人士应该考虑一下旧金山联邦储备银行新近一份研究报告中的发现。
在旧金山联邦储备银行高级经济学家海尔和研究顾问霍布金看来，中国制造的商品在美国消费市场中所占份额远没有普遍认为的那么高。
他们分析美国商务部、美国劳工统计局以及人口普查局的调查数据后发现，美国家庭消费的商品和服务中，88.5%是在美国国内生产的。而剩余那11.5%的进口部分中，中国制造商品所占比重勉强超过1/4，也就是说只占美国总体消费支出的2.7%。并指出，这个数据也夸大了中国输美商品在美国总体消费支出中的占比。因为几乎所有消费品的制造都涉及很多环节，准确统计每一个环节在消费品零售价格中的占比会进一步降低“中国制造”商品在美国总体消费支出中的占比。以运动鞋为例，如果一双中国制造的运动鞋在美国要卖70美元，这70美元并不全归中国制造商。事实上，零售价的大部分会用来支付把鞋运到美国的运费，运动鞋零售店的租金，给美国零售商股东的分红以及运动鞋的营销成本。这些成本包括向此过程涉及的美国工人和管理人员支付的薪金、工资和福利。
旧金山联邦储备银行的计算发现，平均来看，进口商品价格的36%流向了美国企业和工人的腰包。对于从中国进口的商品来说，这一比例甚至更高。
海尔和霍布金指出，在“中国制造”的商品上每花一美元，平均就有55美分流向了美国本土服务业。中国商品中的美国成分之所以远高于美国总体进口商品中的美国成分，主要是因为消费类电子产品和服装的零售和批发利润要高于大多数商品和服务。美国家庭在美国制造的商品上面的消费支出占总支出的88.5%，但其中也含有“中国制造”。“中国制造”的商品在美国家庭消费中所占的总份额仅为1.9%。
中国出口产品在美国消费总量中所占的比例或许增长迅速，但相对整体而言仍微不足道。美国雇员和企业也从中国出口中获取了相当大的利润。有人以为人民币升值可在美国本土市场为美国制造商创造更大空间供其销售产品(其实早已饱和)，这种期望似乎更不可靠了。如果“中国制造”的进口商品的大部分成本实际上都流向了美国雇员和公司的腰包，那么人民币升值仅会对美国制造商的竞争力产生有限影响。
海尔和霍布金认为，中国2011年的通胀率接近5%。如果中国出口商将国内通胀全部转嫁到出口至美国的商品价格中，美国的个人消费支出价格指数的增长也只会是这5%当中的1.9%，相当于该指数增加了0.1个百分点。因此，从经济学角度看，这种情况的一个好处是，“中国制造”占比较小还意味着中国通胀对推高美国商品价格的影响有限。