炸药需求增加硝酸铵滞销或可化解硝酸铵行业现状：弱需求、低利润、高库存，价格直线下跌。2007年下半年以来，国际硝酸铵价格受需求影响，持续走高，后由于次贷危机导致需求锐减，价格出现大幅跳水，呈现单边下跌走势，由最高500多美元跌至目前300美元以下。
我国硝酸铵生产企业约30家，年产能在470万吨左右，需求量在280万吨左右。下游需求主要来自工业炸药和硝基复合肥两部分。其中80％～90％用于生产炸药。由于炸药主要用于铁矿、煤矿等大型资源的开采工程，近年来随着我国经济建设的快速发展，加上奥运经济的拉动，基础设施投入加大，城市重点工程项目增多，国内对民用爆破器材需求旺盛，炸药需求量明显增大，因此炸药企业纷纷扩产扩能。尤其是奥运会前期，炸药企业对硝酸铵需求强劲，从而刺激硝酸铵市场价格在奥运会前的两三个月一路上扬，价格翻了近一倍。8月份以后，国际国内的经济环境和市场环境发生了很大的变化，硫黄、浓硝酸等产品价格更是急剧下滑，两个多月跌幅达70％左右，硝酸铵价格也由3500元/吨跌至2600元/吨左右。市场格局由此逆转。
　　需求不旺导致库存增加。目前受宏观经济下滑的影响，硝酸铵行业出现了全国性的过剩，企业出货缓慢，开工率只有40％多，直接导致企业库存增加。据中国化工报统计，上半年日销量400吨左右的炸药企业当前日销量只有80吨左右，企业平均库存量都在万吨以上。
　　我们认为，硝酸铵行业短期内难以恢复好转，主要依据有两点。一方面，国际市场需求下滑传导效应显现。全球经济目前处于下滑时期，对中国资源产品的需求大幅下降，影响较为明显的是国内钢材、煤炭市场出口量减小，一些大型铁矿和小煤窑都处于关停状态，炸药需求量锐减。10月份我国冶金行业已全线亏损，钢铁产量将进一步下降20％左右，煤炭企业的生存压力也将更加严峻。钢铁、冶金和煤炭行业的不景气，将加重硝酸铵企业的困境，间接造成硝酸铵的滞销局面。
　　另一方面，监管政策抑制下游需求。硝酸铵的下游需求主要是炸药行业，而煤矿对炸药的需求是主要消费领域。10月份，国家发改委、能源局、安监总局、煤监局四部门联合发文要求今后3年内关闭2501座小煤矿，对1616座小煤矿进行扩能改造。今年年底山西省将有800多个不符合安全生产要求的小煤矿被关闭意味着将减少8000万～9000万吨的煤炭产能，也意味着硝酸铵的用量将大幅减少。
　　我们给予行业“中性”评级。不过从中期来看，行业也面临较好机遇。
　　为进一步扩大内需，11月国家推出促进经济增长的10项措施，包括加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等，到2010年底约需投资 4万亿元。这一政策对民爆行业是直接利好。民爆行业是基础建设的先行行业，增加固定资产投资会极大刺激民爆产品需求，从而增加对硝酸铵的需求。