9月1日，因为央行宣布从10月15日起对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇20%风险准备金，离岸人民币应声大涨300余点，兑美元当天收报6.4222，升值0.31%。可一天之后的9月2日，离岸人民币又大跌400点，收报6.4578，不仅抹去9月1日全部涨幅，还跌破8月31日收盘价6.4426。而在岸人民币兑美元9月1日和2号则略有上涨，9月1日，人民币对美元收盘报价为6.3645，上涨0.19%；9月2日微涨，收报6.3619。

　　在岸人民币在涨，离岸人民币在跌，这两个汇率我们应该相信哪一个呢？这就需要我们知道什么是在岸人民币，什么是离岸人民币？在国内流通的人民币被称做在岸人民币，在境外流通的人民币被称做离岸人民币，从2009年继香港成为第一个人民币离岸中心之后，2011年新加坡也成为离岸人民币的重要交易市场。在岸人民币不可以自由兑换，尚属于管制货币；而离岸人民则可以自由兑换，属于硬通货。所以，我认为，离岸人民币兑美元的价格走势更能显示人民币汇率的真实情况。

　　我在8月13日的时评里说过“因为我们目前的汇率定价机制还是银行间的交易，所以，这些日子贬过之后，人民币汇率会在我国央行的控制下稳定下来，实现缓慢的贬值。”也就是说，在岸人民币因为没有放开，汇率是可以被控制的，虽然人民币贬值是个必然而且有利于提振中国经济，但任何事情都要有个度，无论汇市、房市还是股市，疾速暴跌总不是好事，所以央行出手干预是非常有必要的，即可打击套利、防止做空，又可控制人民币贬值节奏。

　　那么央行为什么要用对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇20%风险准备金来控制人民币汇率呢？这是因为在岸与离岸市场人民币汇率走势分离，价差过大，最高时相差1500个基点，为投机者留下套利空间。用这个办法不仅可以打击套利做空，还可以牵制离岸人民币汇率的背离走势。央行的出发点是正确的，可为什么离岸人民币只给了央行一天的面子，9月2日，离岸人民币和在岸人民币的价差就再次扩大到超过1000点呢？本来前一天，也就是央行新政出台那天，离岸人民币大跌，在岸人民币汇率连续5日上涨，二者差价已经收窄至500多个基点。

　　这是因为人民币内在的贬值压力还是相当巨大，对于9月1日离岸人民币出现的一波大涨行情，只是客盘对央行新政有些反应过度，所以，一天回来又重新走贬。我认为，央行新政虽然可以控制人民币贬值预期，但真实需求的客盘也同时受到打压。所以，招行同业金融总部高级分析师刘东亮表示，央行收取外汇风险准备金的效果有待评估，因为从根本而言，人民币贬值预期的消退有赖于宏观经济的趋势性好转。正因为中国宏观经济趋势不够思想，所以，才会出现7月份银行结售汇逆差2655亿元而银行代客结售汇逆差就高达1743亿元的情况。这一数据来自国家外汇管理局。

　　话又说回来，虽然人民币贬值压力不小，但我们也不要忽视央行关于人民币不存在贬值基础的警示，因为中国与其他新兴市场国家不同，有着充足的外汇储备，再加上人民币资本项没有放开，所以，央行只要动一动外汇储备，想让人民币继续坚挺还是做得到的。9月5日，正在出席G20国家财长和央行行长会议的中国央行副行长、外管局局长易纲表示：“谁也无法精确预测市场动荡，可我相信，人民币汇率将多多少少稳定在均衡水平。”请大家注意易纲局长这句话里的两个节点：一是“谁也无法精确预测市场动荡”，二是“多多少少稳定”。这说明什么？这说明，央行在努力，但市场则变化莫测。