生物医药行业要点:需求扩容 供给集中2009年是全球制药业大举合并的一年：3月9日默克以411亿美元收购先灵葆雅；3月12日罗氏制药以468亿美元收购基因泰克44%的剩余股份，两起并购带动欧美医药股上涨。此前辉瑞以680亿美元收购惠氏，由于新药上市锐减，原有专利药专利纷纷到期，跨国专利药企业都面临增长瓶颈，未来几年如果要保证增长，只能选择合并，全球制药业集中度继续提高。
中国医药市场大扩容，是全球最引人注目的增长市场：医改细则很快出台——2010年医疗保障和支付限额大幅提升、主要抗肿瘤和胰岛素（动物）都将纳入基本药物目录、基层医务人员将享受公务员待遇、6-15岁青少年将接种乙肝疫苗。中国医药需求正在巨幅扩容，陈竺表示医改最大的受益者是人民群众，未来三年将初步建立人人享有的基本医疗卫生制度框架。
2010年医疗保障和支付限额大幅提升：基本医疗保障制度2010年将有一个大提升，医保最高支付限额将提高到城乡居民人均收入的6倍，也就是重大疾病城镇居民的报销额度可达9-10万元，农村居民的报销额度可达2.8-3万元，这将有力支持专科疾病治疗。2010年新农合人均保障金额将提高到150元，其中政府支出120元，比2009年提高50%。
重大疾病药物纳入基本药物目录：基本药物将动用价格、报销等政策杠杆确保生产、配送以及合理使用，预计其中20%由国家招标采购，80%由地方招标采购。普通型儿童白血病药物、主要抗肿瘤药、胰岛素（动物）都已纳入基本药物目录，确保农村基层市场药物使用。
基层医疗服务体系将会是中国医药市场一大增长引擎：明确了基层医疗机构医生的公务员待遇，乡村医生地位等同乡村教师，保障医务人员到基层工作，从而保障作为医药市场增长支柱之一的基层医疗服务体系能够顺利运营。
基本公共卫生服务预防用药会有一个放量：公共卫生服务包括基本服务包，如健康档案，疫苗接种，妇幼保健，健康教育和健康促进等；同时确定公共卫生重大项目，如艾滋病和结核病防治等；6至15岁的青少年接种乙肝疫苗。
需求扩容和供给集中：公立医院改革是医改难点，未来3年将以试点推进，取消“以药养医”对制药企业的洗牌虽然尚需时日，但会促使医药企业转型；基本药物招标采购将淘汰中小普药企业。我们认为2009年医药板块是投资“需求扩容”，全行业都受益于需求扩容，投资标的会较为广泛；2010年医药板块将投资“供给集中”，细分行业的龙头企业在享受需求扩容的同时，更受益于集中度提高。
投资策略：1季报将给医药板块带来绝对受益。市场对医药板块年报收益早有预期，较为合理的估值难以驱动股价上涨，我们预计较好的1季报会推动医药股票上涨。①短期而言，我们认为最具上涨动力的公司是康美药业（600518）——从基本面角度和市场角度都具有催化剂。②云南白药（000538）、恒瑞医药（600276）、华兰生物（002007）、国药股份（600511）、东阿阿胶（000423）等一线股票估值仍有提升空间，随着1季报公布股价会有上涨空间。③江中药业（600750）、海正药业（600267）和复星医药（600196）等基本面向好的公司估值也有提升空间。