人民币升值言论再次升温。“两会”期间，国务院总理温家宝表示，中国汇率改革正在进行中，何时出台、采取什么方案，可能会“出其不意”。北京大学中国经济研究中心主任林毅夫也在近日发表言论称，人民币升值幅度不会超过5%。究竟人民币的升值幅度为多少对我国经济和企业冲击最小？究竟人民币升值会选择在哪个时机？ 
 
　　人民币升值压力犹存 

　　业界普遍同意这样一种观点，人民币升值压力仍然存在。原因很简单，2004年末国家外汇储备为6099亿美元，比2003年末又大幅增加了2067亿美元。由于我国一直实行相对固定的汇率制度，央行必须要对这些增加的外汇储备采取冲销手段，以减少货币供应被动放大的影响。这种冲销手段目前主要就是央行票据形式，这又造成了新的成本，央行每年要为自己创造的“负债”支付大笔利息，截至去年底，央行票据留存余额9700多亿元中，预计在2005年需要集中到期兑付9400多亿元，按照6个月央行票据3.4%左右的参考收益率来计算，央行必须为此支付300亿元人民币，这还不包括2005年当年发行且当年到期的短期央行票据。 

　　循环往复，央行逐渐陷入一种滚雪球式的困境，货币政策的独立性越来越难以得到保证。因此，政府必须对人民币升值问题采取必要的措施。 

　　小幅升值5%对企业冲击最小 

　　林毅夫早前接受媒体采访时表示，由于中国的资本账户未放开，国外热钱要经过中介机构才能投资人民币。而中介机构费用很高，大约一年5%。这样如果人民币不升值，投机者一年就要损失5%。而据他判断，人民币升值最高不会超过10%，大概会在5%。 

　　中山大学岭南学院金融系一位未透露姓名的学者也对此观点表示支持。首先，从中国国际收支状况看，去年我国全年经常项目顺差在200亿美元左右，占全部贸易额的比重不到2%，占GDP的比重不到2%，经常项目基本平衡。其次，去年10月和今年3月央行宣布加息和提高房贷利率，对弱化人民币升值预期都起到积极作用。此外，国家信息中心预测2005年居民消费物价指数将上涨4%，物价上涨说明一国货币相对价格水平变低。 

　　一旦人民币升值，受汇率影响最大的行业，正是那些出口加工型企业，特别是纺织品和鞋类制品行业，而其利润额目前一般在5%左右，人民币升值5%之内对他们冲击最小。综上所述，即使今年人民币升值，幅度也可能在5%之内为宜。 

　　外商投资或转向西部 

　　某银行一位省级分支机构负责人表示，一旦中国汇率大幅提高，对竞争力不强的外贸加工企业来说影响首当其冲。不过，小幅升值对这些企业来说，却是一个难得的契机，促使他们加快改革逐步适应当今世界资本市场上汇率大幅波动的大趋势。 

　　该人士还表示，人民币升值对外商直接投资影响不大，理由是我国有广大中西部地区，其土地、劳动力更显优势。一旦人民币升值后，一些劳动密集型企业必将设法降低成本。但相对于越南等东南亚国家，中西部地区有明显竞争力。这从另一个角度上来看，也是为缩小东西部差距、促使东部地区产业升级等提供一个良好的契机。 

　　早前温总理曾在“两会”期间提到人民币汇率政策会“出其不意”。但林毅夫估计，最多两年时间，投机者就会因为成本太高而将资本撤出中国市场。因为“到了这个时候，就可以采取从盯住美元到盯住一揽子货币，然后慢慢将人民币汇率政策过渡到弹性汇率制”。