人民币升值或催生造纸业修复性行情人民币汇率于上周开始重拾升势，央行1月19日将美元兑人民币中间价设在纪录低位人民币6.5885元，市场预期人民币还将进一步升值。分析人士认为，这对于生产原料需要部分从国外进口的造纸企业直接形成利好，从行业2010年和2011年的经营业绩看，目前的估值水平偏低，在人民币升值主题的催化之下，造纸有望迎来估值修复性行情。
升值是重要催化剂
从日本和台湾地区的经验观察，当地货币升值阶段，一般造纸板块均出现上涨，这主要由于这些国家基本依赖美元计价进口原材料。本币升值过程中，原料成本降低，带来纸品毛利空间的上升。东方证券研究员表示，人民币2010年10月开始升值，并导致了行业指数1个月上涨近25%，如果此次人民币升值能够持续，造纸将重新迎来投资机会。
有关行业分析师称，由于造纸行业需要进口原料而产品主要在国内销售，人民币升值在一定程度上抵消了原料价格上涨的负面影响。“造纸所用的原料来自进口与国产的比例约各为50%，假设人民币升值5%，造纸行业的成本将下降2.5%，毛利率上升2.5%。”这位分析师表示。此外，行业数据显示，近期纸价较为平稳，而原料阔叶桨、针叶桨、废纸等的价格均有所上涨。
基于对上游原材料价格持续增长的判断，行业分析师更加看好上下游一体化的企业。天相投顾研究员认为，拥有大片林地及较强造浆能力的造纸包装企业，将在未来获得收益。轻工业振兴规划明确提出，加快重点项目建设，到2011年，新增木浆220万吨、竹浆30万吨产能，提高国产木浆比重，推动林纸一体化发展，支持企业收储纸浆。相关受益公司包括岳阳纸业、晨鸣纸业及太阳纸业等。
2011年盈利增速或达20%
对于造纸行业2010年和2011年的业绩，有关分析师认为，行业2010年的业绩表现基本符合此前的预期，2011年毛利率尽管相比2010年会有所下滑，但盈利依然保持增长，盈利增速预计在20%左右。
2010年前11个月，整体造纸行业实现收入5161.8亿元，同比增长30.4%，利润299.4亿元，同比增长42.2%。盈利水平保持稳定。从上市公司情况看，三季度由于纸价下滑，成为行业盈利的低点，但随后行业盈利快速恢复。
出口方面，2010年11月纸及纸板出口增速为8.56%，扭转了连续7个月下滑态势。天相投顾认为，2009年及2010年一季度的过度投资将给2011和2012年行业供给带来压力，行业景气度将明显受制于出口形势，出口回暖则有望缓解行业供给压力。
从更长一段时间看，“十二五”时期，国家持续对造纸淘汰落后产能，这将继续改善行业的供需结构；新增产能多集中在行业内龙头公司，这会提高行业的集中度，并在一定程度上提高向下游转移成本的能力，促进整个行业的良性发展。