已经到来的11月，是人民币的关键性时刻。国际货币基金组织（IMF）对人民币是否可以纳入特别提款权货币（SDR）的审议开始进入倒计时。

　　成功 大概率事件

　　上周一，央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.3154，比前一交易日大幅升值341个基点，上调幅度0.54%，创下2005年7月以来的最大升幅。人民币的再度“大涨”，令市场预期人民币加入SDR的概率增加。

　　IMF曾称，一种货币必须满足广泛使用和可自由交易两个条件，才够格被纳入。目前，人民币已得到广泛的使用，例如环球银行金融电信协会（Swift）此前表示，人民币已超过日元成为全球第四大支付货币。而在可自由交易方面，正如上调中间价之举所表明的，人民币对市场的反应正在变得更为积极。

　　按照计划，IMF董事会将在今年11月对SDR的组成和估值进行正式评估。IMF发言人Gerry Rice在上月末的例行记者会上曾称，工作人员仍在进行将人民币纳入SDR篮子报告的收尾工作，预计理事会将在11月进行讨论，但目前尚未敲定董事会审议内部报告和建议的日期。

　　在业界看来，人民币加入SDR成功冲刺的可能性较大。“今年11月人民币加入SDR顺理成章，并无太多悬念。”瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光分析称。在他看来，一方面目前IMF对人民币加入SDR反应积极，不仅出具详细的评估报告，还建议将货币篮子有效期延长至明年10月，实为人民币加入SDR给予充分的过渡期；另一方面，中国央行近几个月来加速改革，包括汇率中间价改革，利率市场化，向境外央行、主权财富基金、国际金融组织开放银行间市场等，技术准备方面也已经成熟，完成了人民币加入SDR的最后冲刺。

　　成员国的支持更增强了人民币闯关的信心。美国财政部长雅各布·卢日前表示，如果人民币满足IMF的现有标准，美国支持其纳入IMF的特别提款权货币篮子，而在上月末，日本也对人民币加入SDR表明了态度，日本财务大臣麻生太郎提出，有条件支持人民币纳入SDR货币篮子。至此，拥有最多投票权的前十名成员国都已表明了支持立场。此前，德国、法国、英国和加拿大已经成立了离岸人民币清算银行，而央行亦与欧洲央行、英国、意大利和俄罗斯的央行订立了双边本币互换协议。

　　这就意味着，眼下人民币只需满足纳入SDR的“技术要求”这一最后关卡。业界认为在这方面，人民币已经不存在障碍。交通银行首席经济学家连平称，现在除了汇率形成机制改革的不断向前推进，我国还加大了资本和金融账户开放的力度，未来资本账户的开放会有比较大的进展，如QFII和QDII将逐步放开，这些都为我国加入SDR创造了有利条件。

　　另据分析人士预测，如果人民币纳入SDR货币篮子，可能占据14%-16%的份额，或将带来大规模的资产重新配置。

　　维稳 在岸离岸价差

　　而在SDR冲刺前夕，市场的关注焦点在于人民币的汇率走势。上月末，人民币贬值压力持续增大。随着近期美元走势整体偏强，在岸汇价受央行干预影响跌幅明显不及离岸，两地价差一度扩大至450点左右，创1个月来最大价差，加之美联储议息声明的发布，人民币贬值压力进一步加大。

　　“从波幅来看，相对还是比较大的。在此之前，曾出现过央行引导的中间价下行，以及拉平在岸市场和离岸市场，如果市场对人民币的中长期形成贬值预期的话，对汇率确实不太有利。”FX168财经集团高级金融分析师许亚鑫表示。

　　特别是在目前的时间节点上。“因为美联储在明年一月份很有可能进入加息周期，毫无疑问，之后包括中国在内的新型市场国家的资本应该是净流出比较大，如果现在人民币又相应地形成中长期贬值预期，可能进一步加剧境内资本市场的动荡。”许亚鑫介绍说。

　　众所周知，离岸市场和欧元等表现比较类似，受全球市场的影响较大，但在岸则更多受央行意志影响，短期来看，维稳在岸的意图较强，交易人士认为，如果两地价差进一步扩大，不排除央行在离岸市场干预的可能。

　　随即，剧情在上周五迎来反转。离岸市场遭干预后紧急拉升汇价，带动在岸汇价跌幅收窄。FX168的统计显示，当日，离岸人民币兑美元早盘半小时内行情上演大反转，从盘中低点6.3790急涨逾200个点，至6.3550后有所回落，与在岸价差亦由逾250个点收敛至170个点以内。

　　对此，FX168分析称，目前整体盘面仍在央行掌控中，而受美元指数上涨影响，离岸和在岸人民币汇价中枢亦在节节下滑，只是官方力量引导汇价下跌节奏放缓。此外，据东亚银行外汇分析师判断，在人民币纳入SDR悬而未决之前，央行将维持人民币稳定或者强势，即可能会在近期持续干预市场，以支撑人民币，消除经济数据对汇率的影响。