近日，津巴布韦副总统姆南加古瓦提议，“使用人民币作为津巴布韦法定货币”。对此，中国应该做出何种选择？

　　我们需要从三个层面进行分析：其一，津方提出这一建议的出发点何在，这一建议对津方的核心利益在哪里？其二，如果中方接受津方建议，那么人民币在津成为法定货币，这种移植的货币体系是否具有内在可持续性，或者其可持续性条件是什么？

　　津意图不在于解决货币问题本身。

　　在引入外国货币之前，津巴布韦面临严重的通胀。2002年，津步入100%通胀率时代，2006年上升到1000%以上，2007年通胀率超过百分之两万，2008年甚至高达百分之两百二十万！

　　高通胀的背后是货币政策为财政赤字融资，财政赤字的背后则是长期以来的内外交困：津巴布韦长期以来经济衰败，更遭受西方国家和国际组织的制裁。

　　2009年4月之后，津巴布韦陆续引入9种外国货币作为其法定支付货币。津巴布韦的通胀率迅速转向稳定。2010至2012年，津通胀率一直维持在3%到4%的合意水平；在初级品价格大幅下降的情况下，2013年、2014年，津通胀率分别为1.63%、-0.22%。可见货币改革后，津的通胀率已经进入到正常区间。津的人民币提议，意图并不在于解决货币问题本身。

　　津方的提议，很可能是出于财政角度的考虑。

　　2009年之前，津通过超高恶性通胀向财政赤字提供融资，这只是拆了东墙补西墙，赤字财政并没有根本变化。

　　根本矛盾并没有解决，虽然货币体系回到健康状态，津政府却发现：赤字财政面临着凶险境地。

　　另一方面，津巴布韦的财政赤字过度依赖外资，导致财政赤字很大程度上转化成了政府外债。

　　与此同时，赤字财政大规模用于刺激消费，并没有形成有效的生产能力，供给端一直面临瓶颈。因此，十多年来津巴布韦持续面临严重的国际收支失衡，2011年至2013年，账户赤字占GDP比例持续超过20%！

　　目前，津方的财政状况、国际收支失衡都将难以为继，两个领域的风险都在迅速积累。

　　虽然物价稳定，但出于财政目的，津目前的货币体系也必须要进行改变。但选择有限。

　　一种选择是，回到2009年之前的状态，通过超高通胀率来为赤字财政融资。但是这种做法已经被证明具有很大政治风险。

　　另一种选择就是在引进外国货币的道路上更进一步——干脆选择某种国际货币（美元、日元、英镑、欧元，以及正在做大的人民币等）作为主导的法定货币。比如说美国，假如津以出让货币主权为条件，美国可能出于两个原因以零成本、或者低成本向津提供美元：第一，印刷美元的直接成本几乎为零。第二，达成协议之后，美国有义务帮助津维持货币体系的基本稳定，提供充足的流动性。

　　但是，津巴布韦在美国的独裁国家黑名单上，以美国为首的西方国家都不可能和津达成这种协议。而且，从经济上考虑，以津目前的经济基本面，即使一次性向其提供充足的美元流动性，在津美元也会通过外债偿还、国际收支逆差等渠道大量漏出，直到流动性再次枯竭。而外流的美元将形成美国对外负债。

　　对中国而言也是如此。如果中国无条件对津货币体系托底，将面临长期沉重负担。

　　中国如果向津提供一次性充足的人民币流动性，成本固然有限，但是，如果津巴布韦无法解决目前的产能瓶颈、持续的国际收支逆差，以及严重依赖于外债的赤字财政，那么在津人民币的流通就存在巨大的外部漏出窟窿。

　　按目前状况，如果津的对外贸易全部使用人民币结算，则津每年通过国际收支逆差漏出的外汇将达200亿元人民币左右，如果考虑外债偿还，则情况更为严重。津采用人民币作为法定货币，也就这意味着中国对津的金融体系要进行托底、维稳，那每年的货币漏出就会成为中国的沉重负担。

　　当然，这并不是说中国完全不可能接受津方的提议。在满足以下条件的情况下，中国仍然可以考虑帮助津建立起人民币主导的货币体系：

　　第一，津应整肃财政纪律，减少对扩张性财政政策的依赖，严格控制财政赤字和外债规模。

　　第二，津尽快采取改革措施，整治、改善营商环境，吸引FDI投资，通过这一渠道在中短期积累外汇，在中长期形成有效产能。

　　第三，津需要制订中长期规划，充分利用其资源优势，形成有优势、大规模的出口产业链。同时，为国际收支实现平衡制订实施步骤和具体时间目标。