国际货币基金组织(IMF)于8月4日发布了有关初步考虑SDR估值方法评估的报告(报告完成于7月16日；以下简称“报告”)。IMF职员建议将SDR现有货币篮子由当前计划中的2015年年底延期至2016年9月30日。有不少人将此解读为IMF将推迟人民币加入SDR的评估工作，但这其实是一种误解。

　　人民币国际使用程度明显提高报告表示，这一建议的原因是，SDR用户担忧新年前后交易清淡时应对SDR货币篮子变动的难度较大，若有新货币加入SDR，则需要更多的准备时间。因此，在高华证券看来，IMF职员的建议是为了推迟SDR新货币篮子的实施时间而不是决定时间(此项决定暂定于今年年底作出)，尽管他们认为决定时间随后仍可能变动。“此外，这份报告还讨论了IMF职员就人民币可能被纳入SDR所作出的各方面初步考量。对一系列指标进行评估后，他们认为过去几年来人民币在国际上的可用性由较低水平明显提高。IMF职员仍需要进一步完成诸多方面的工作，才可供IMF执行董事会作出SDR决定，其中重要的一项是确定人民币在香港的使用在多大程度上与实际"国际"交易(即在中国和中国以外实体之间，而非"国内"交易)相关。”高华证券认为此份IMF报告意味着人民币被纳入SDR的可能性仍然较大，而且仍然预计正式决定将在今年年底前作出。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛则表示:“我们认为，人民币仍很有可能被纳入SDR，不过由于技术原因，实际纳入日期可能会延后至2016年9月，目的是为储备经理提供调整时间。”中金公司首席经济学家梁红更是认为，人民币在本轮评估中被纳入SDR货币篮子的可能性在增加。她阐述了三点理由:“将现行货币篮子的有效期延长(IMF执董会将于本月晚些时候正式确认)似乎表明，IMF正在为SDR估值方法可能发生的显著变化进行积极准备，其中包括将人民币纳入篮子的可能性。工作报告确认，人民币早已满足SDR货币的贸易标准，其国际使用和交易程度也从原先较低的基础上获得了显著提高。工作报告还指出，人民币加入货币篮子是对SDR估值方法的变更，适用70%的多数原则。如果被视为对SDR估值原则的变更，则须获得85%的多数同意。总之，从技术层面看，人民币可能已被认为在边际上满足了SDR的"可自由使用"标准。”

　　前IMF中国部主任埃斯瓦·普拉萨德则表示:“这份报告表明，将人民币纳入SDR的决定取决于金融市场发展、进一步开放资本账户以及提高汇率灵活性。”

　　中国金融改革未完待续

　　“此份报告还更加明确地阐述了可能阻碍人民币被纳入SDR的一些技术性操作问题。其中之一与SDR用户对冲人民币汇率和利率头寸的可用渠道相关。”高华证券表示，“人民银行近期宣布向境外官方机构开放债市和利率投资工具(包括回购和利率互换)的时点，显然在一定程度上与IMF报告完成的时间相呼应。这些举措或将有助于消除投资者对于技术性对冲的担忧。”

　　梁红也指出，为提高人民币的“可自由使用”程度，报告指出了一些需要进一步改进的领域。报告特别强调，在岸人民币市场进一步开放是方便IMF成员国对冲其按SDR估值的国际投资头寸的现实需要。梁红认为，中国下半年会在资本账户开放、利率市场化以及汇率形成机制改革等方面推出重大改革措施，为人民币加入SDR而推动的金融改革将对中国经济产生深远的影响。

　　埃斯瓦·普拉萨德指出，“如果中国政府做出坚定承诺，将在未来一年实施改进人民币可自由兑换所需的改革和政策措施”，时间延后将“为有关人民币纳入SDR货币篮子的有利决定打开大门”。

　　中国社科院世界经济与政治研究所研究员肖立晟则指出:“如果一定要按照短期的情况来评估人民币是否符合自由使用标准，预计央行也不会因小失大，以加快资本账户开放来换取人民币加入SDR。下一阶段应该还是以和IMF进行充分沟通为重点。”