全球食用油库存降低，豆油需求强劲
目前在全球食用油库存大幅下降的驱使下，豆油价格强劲上扬，虽然近期市场上关注的焦点是小麦供应紧张，但实际上全球食用油的期末库存已降至非常危险的低水平，表现在库存消费比上，这一统计数字仅为6.9％，至少是20年以来的最低存量水平。
实际上自01/02年度，全球食用油的供求格局已发生变化，当年产量仅为9085万吨，而消费量已超过产量，达到9106万吨，但是由于以前的库存充足，填补了不少需求，最终库存水平已有一定程度下降，从830万吨降至730万吨。本年度（02/03年度）由于油菜籽、棉籽出现减产，特别是美国大豆减产不少，使得油籽总产量增长有限，同时消费量达到9216万吨，而产量为9179万吨，期末库存仅为640万吨。因此，已有分析家认为，豆油产量的提高并不能完全弥补其它油籽减产而引起的油脂供应量下降。从今年已收获上来的大豆产量来看，中国大豆产量增长有限，本身豆油供应短缺，印度仍将大量进口食用油，美国豆油也大幅下降，唯一不确定的是南美的豆油产量。有分析家指出，即使豆油价格上涨至26美分／磅，也是可以触及的目标，这比90年代的价格水平要低许多，当时月连续图接近30美分，而1974年豆油价格高于50美分，1984年高于40美分。因此，回过头来看看，目前的豆油价格还是相当偏低的。
美国国内豆油的需求显示十分强劲。在食用消费稳步增长的带动下，豆油的需求增长已保持了八个年头，而且，由于这方面需求弹性小，将使供应更难以满足。根据USDA的预计，本年度豆油库存下降32％，至16.3亿磅，而市场认为在11－15亿磅之间。统计局最新的9月份数字显示，美国国内豆油库存量已从8月份的25.22亿磅下降至23.63亿磅，而去年同期高达28.77亿磅。随着秋季和冬季的消耗，加上榨油数量下降，与以往年份对比，美国豆油库存已不可能再增长。本年度豆油出口形势仍然良好，出口将小幅下滑，预计本年度为109万吨，略低于上一年度的113万吨。眼下现货的销售和装运均好于去年。
目前，市场对今年美国政府的豆油捐增计划不明，因为捐增的豆油数量不在海外销售数据中反应，市场无法跟踪统计。今年在豆油库存下降、供求形势严竣的情况下，这部分数量对市场影响会很大。最近几年，美国政府对外捐增的豆油数量约每年30万吨。今年美国大豆减产8％，葵花籽减产24％，菜籽减产21％，这使得食用油供应明显下降，如果政府继续捐增，豆油价格会被大幅拉动。葵花籽油和菜油的含油率是豆油的两倍，要榨出同样多的油脂，就需要两倍的大豆。市场预计，美国四种主要油籽减产将造成油脂减少10亿磅，因此，所有的人将目光投向南美巨大的大豆产量，但是，请别忘记：大豆是“粕籽”，而非“油籽”。 近二十年全球食用油产量\消费和库存数据
单位:万吨
年度 产量 消费 库存 库存消费比
2002 9179 9216 640 6.9%
2001 9085 9106 729 8.0%
2000 8898 8832 832 9.4%
1999 8597 8303 815 9.8%
1998 8054 7843 746 9.5%
1997 7511 7366 660 9.0%
1996 7376 7239 693 9.6%
1995 7113 6924 694 10.0%
1994 6774 6624 597 9.0%
1993 6154 6135 549 9.0%
1992 5943 5824 650 11.2%
1991 5908 5705 683 12.0%
1990 5622 5621 626 11.1%
1989 5516 5377 675 12.5%
1988 5126 5100 621 12.2%
1987 5024 4925 651 13.2%
1986 4439 4496 578 12.9%
1985 4344 4289 514 12.0%
1984 4029 4050 396 9.8%
1983 3653 3810 364 9.6%
1982 3785 3816 369 9.7%