镍价看好不变 未来威胁在于湿法冶炼  　随着4月的临近，镍价或基本上会将菲律宾雨季结束的预期评估完毕，而此前抑制国内镍价的两大核心做空力量，一个是镍铁产业链的套保力量，一个是此前镍板大量进口的力量，均无法继续压制镍价，因此，关注镍价的再度买入机会。 　　湿法冶炼是镍价未来威胁 　　由于镍价，特别是美元镍价最高冲击至1.4万美元/吨之后，加上对于未来硫酸镍需求的展望，湿法镍冶炼产能投放的计划和进度将成为未来镍价不得不关注的重点。另外，虽然火法和湿法镍冶炼技术均比较成熟，但是，最终红土镍矿的生产多是以火法冶炼为主，核心原因在于此前的镍消费主要是不锈钢，火法冶炼可以获取铁含量资源。而随着镍消费的增量向硫酸镍集中，对于精制镍的需求增加，未来红土镍矿提取工艺将逐步转向湿法技术。这是镍价未来最大的威胁。 　　印尼镍矿影响最大化体现 　　截至2月底，印尼镍矿出口配额已经高达3400余万吨，另外，仍然有一些潜在的出口配额量，整体上印尼镍矿出口限制基本上瓦解。 　　另外，2018年的出口配额增量影响力下降，主要是绝对出口配额量已经比较大，边际效应降低。 　　相对庞大的出口配额而言，印尼镍矿实际出口量有限，因当前菲律宾镍矿处于雨季，印尼镍矿出口1月再度增加，但国内镍铁冶炼企业库存比较低，需求也比较大，因此，对于镍矿价格的影响并不明显。 　　另外，印尼镍矿出口配额再度大幅度扩大，但是，由于出口配额时效较长，笔者认为，印尼镍矿企业不会在低镍矿价格下大量出口，因此，对于镍价的威胁主要是限制上方空间。 　　需求存在希望 　　2月底，国内钢厂普遍进入检修，另外，由于不锈钢价格此前长期低迷，不锈钢企业普遍进入亏损局面。进入3月份，宣布减产的不锈钢企业也增多，短期对精炼镍的需求陷入低谷。 　　但是，不锈钢市场已经在印尼不锈钢的充分压力之下，形成了平衡格局，虽然不锈钢自身冶炼处于微亏阶段，但是长期的绝对价格维持低位有利于终端消费的普及。另外，由于整个产业链库存挤压的较为完全，目前库存仅仅存在于现货市场，而钢厂减产或促使库存消化，不锈钢价格好转，因此，可能会出现需求好转的情况。 　　精炼镍库存支撑增强 　　2017年10月份以来，LME镍库存出现一轮快速的去库存过程，LME总库存自近39万吨的高位，一路下降至当前的33.4万吨，降幅高达14%；虽然在去库存的过程中，资金扮演较为重要的角色，但也显示出，市场对镍价中长期逻辑的认同逐步形成。 　　而国内库存方面，由于2018年对进口关税的调整，镍板进口亏损幅度较大，虽然此前精炼镍突击进口，但是总量难以抵挡消耗，随着时间的推移，精炼镍自身供应的保障问题或逐步突出。因此，精炼镍自身供应对镍价的支撑能力逐步趋于强劲。