美联储加息对中国经济具有正面影响
据报道，2004年8月10日，美联储货币政策委员会经过投票表决，一致同意再次提高基准利率25个基点，从而达到1.5%的2001年12月以来的最高水平。由此，广受国际财经界瞩目的美国利率决策“水落石出”。
　　美联储此次利率决策是在发布了一系列不利经济统计数据的背景下作出的：2004年4～6月，美国经济增长放缓，国内生产总值增长率折合成年率为3%，低于上季度4.5%的水平；2004年6月，消费者支出下降0.7%，降幅大大超出市场预期的0.1%，为近3年来最大降幅，而2004年5月增长1.0%；2004年7月，非农就业人数仅增加3.2万人，远远低于美国财经界普遍预期的21.5万人，增幅连续第4个月放缓；美国劳工部同时下调5、6月就业增长人数，共减少6.1万人。在不利经济数据和恐怖袭击警告的共同作用下，美国汇市、股市双双遭受重挫。在近期经济统计数据不佳、汇市和股市双双重挫的情况下，令人关注的是美联储的加息决策是否会遏制乃至逆转美国的经济增长态势。就总体而言，尚不至于出现这种局面。
　　1.因为美国经济早已步入自主性增长的轨道，无需继续依赖低利率刺激。虽然第二季度美国经济增长步伐有所减缓，但制造业和服务业增长态势仍然相当良好，制造业和服务业的良好增长态势将有力支持未来几个月美国的经济增长。　
　　2.2004年6月，美国消费支出下降的主要原因是油价暴涨导致消费者购车支出锐减，尽管目前世界石油市场上的风险溢价一时难以消除，但油价暴涨更多地是对冲基金等机构投资者炒作所致，缺乏坚实的实质经济基础。　
　　3.世界经济增长态势良好，为美国经济复苏持续创造了相对稳固的基础。亚洲开发银行日前发布的《2004年上半年亚洲经济监测报告》显示，东亚地区内需、外需均蓬勃增长，全年经济增长率可达7.3%；亚洲开发银行提高了对欧元区经济增长的预测数字；日本经济自主性复苏日趋明显；拉美、俄罗斯等其他新兴市场经济体的增长态势也都比较好，有关机构相继提高了经济增长预测数据。　
　　4.此次加息早已在市场的普遍预期之内，因此，不会对市场主体的预期、进而对其行为产生不利影响。华尔街所有获准与美联储进行证券交易的一级债券交易商此前均预计联邦基金利率将上调25个基点；在接受彭博资讯调查的22家华尔街主要投资银行中，有21家银行的经济学家对美联储的此次加息行动作出的预期。　
　　美联储此次加息不会对美国经济增长产生太大影响，但美联储今后的加息步伐将受到未来陆续发布的经济统计数据影响，加息步伐放慢的可能性较大。如果油价暴涨等不利因素的影响继续扩散，就业、消费等数据相对疲软，预计美联储可能在大选期间放慢甚至暂停加息，以免对经济产生不利影响。　
　　美国的利率政策走向对世界经济有着重大影响。对于发展中国家而言，美国加息可能导致国际资本流向逆转，从投资大规模内流转为大规模回流美国。目前，在对美联储的加息预期下，据悉已有3500亿美元的资金流出东亚。但鉴于美联储的加息操作手法将趋向温和，预计这一不利效应不至于太大。由于中国利用的外资偏重流动性较低的直接投资而不是高流动性的组合投资，美联储加息通过上述效应影响中国经济的可能性较小。　
　　不仅如此，美联储加息对我国更有着较大的正面影响，因为迄今为止，对人民币汇率稳定性的主要冲击来自赌人民币升值的游资。游资流入中国，目的是获取利差和人民币升值收益。对人民币汇率稳定性的忧虑也是我国决策层慎重使用加息工具的重要原因之一。由于人民币汇率稳定性得到了确认，也由于内流的套利资本已经达到了一定存量，游资内流的动机已经有所削弱；在这种情况下，美国加息有助于遏制流入中国市场的游资。这固然是好事，但是，如果美国经济景气继续深化，利率持续上升乃至高于人民币利率，就有可能引起国际投资流向逆转，这对我们利用外资是不利的。
　　总而言之，美国加息，只要不超过人民币利率，对我们的汇率和利率政策影响就是正面的，因为人民币升值压力将因此而减轻，我们的利率政策选择空间也会扩大。