降准在这个周末“如约而至”。华泰证券宏观李超团队点评称，7000亿元的流动性释放超出了预期，未来中国会“降准+汇率”双拳出击应对贸易摩擦。

　　降准在这个周末“如约而至”。

　　中国央行周日下午通知称，7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。同时鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目；邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。

　　央行在解答记者问题时进一步透露，此次降准可释放资金约7000亿元，分别为约5000亿元用于支持市场化法治化“债转股”项目和约2000亿元支持相关银行开拓小微企业市场。

　　华泰证券宏观李超团队点评称，7000亿元的流动性释放超出了预期：

　　央行预计定向降准将会释放资金约7000亿元，我们认为略超过市场预期（4000亿）。央行稳健灵活适度的货币政策当前面临的主要操作目标便是社融增速的快速下行，我们预计下半年仍会有1-2次定向降准。

　　关于下阶段的定向降准，我们认为：1）不能仅通过MLF的到期量来推算降准的幅度，降准幅度的考量主要依据宏观形势；2）中美贸易谈判给人民币汇率贬值提供了一个较好的时间窗口，我们预计人民币汇率存在继续贬值到6.6的可能性，这给降准提供了一个较好的外部环境；3）央行需要通过定向降准的方式释放长期资金，降低无风险收益率。我们预计下半年10年期国债收益率的顶部在3.8%，中枢3.6%，底部在3.4%。

　　对于降准+压汇率双重措施，李超团队还进一步解释了原因：“中美两国利益相互交织，在互相征收关税的条件下，中美双边贸易可能都会受到负面影响，对双方经济的影响都偏负面。在实际演进过程中，很可能是双方均走向“类滞胀”局面。贸易战可能形成的类滞胀预期，根据过往经验看，中美两国货币政策应对方式不同。80年代初，美联储主席沃尔克加息应对滞胀。中国在面临经济下行和通胀上行压力同时存在时，通常会选择提高通货膨胀容忍度。”

　　如是金融研究院创始人管清友表示，此次降准在预期之内，有助于改善市场情绪：

　　本次降准主要是落实国务院常务会要求，定向降准，重点支持债转股，稳妥推进去杠杆。客观上释放了流动性，缓解了资金压力，有利于改善市场情绪。