４月25日，美元/人民币不可交割远期合约(NDF)贴水扩大至一年多来的最高水平。后市一年期美元/人民币不可交割远期买入/卖出价较现货贴水为4850/4700,较上周五后市的4450/4350有所扩大。美元/人民币不可交割远期买入价较现货贴水一度达到5000点水平，这是自2004年1月以来的一年期美元/人民币不可交割远期的最大贴水额。这意味着，市场预期一年后人民币兑美元将升至7.7765元兑1美元的水平。而有迹象显示，美元/人民币不可交割远期合约贴水可能在未来几个交易日内还将继续承压。

　　在现货市场，美元周一收于人民币8.2765元，高于前一交易日收盘时的人民币8.2764元；美元盘中交易区间为人民币8.2763~8.2765元。

　　由于中国国内外汇市场将在5月1日~7日期间的法定假期内休市。有交易员表示美元/人民币不可交割远期合约贴水通常会在中国的长假之前扩大，原因是市场猜想中国政府可能会利用这一机会宣布外汇政策的调整。

　　招商银行北京分行外汇部首席分析师刘维明在接受《第一财经日报》记者采访时表示，NDF贴水扩大的直接原因还是上周五(22日)美联储主席格林斯潘就人民币汇率问题发表的言论。

　　不过刘维明表示他相信这是市场的误解，“格林斯潘的讲话以及近期美国总统布什、财政部长斯诺等就人民币汇率问题的相关讲话，更多的是给美国国内听的，由于美国国内有议员提出对人民币汇率实行报复性法案，现在美国政府面临着一定程度上的压力，因此在这种环境下的讲话我理解为更多的是针对美国国内的声音。”

　　此外，央行行长周小川、外管局副局长魏本华等官员发表的讲话引发了部分人士对中国外汇机制可能很快出现调整的猜测，刘维明认为这是误解，从讲话中不难看出，这里表达的意思是汇率制度改革是金融改革的一部分，因此汇率制度改革不应该太滞后而使整个金融改革的步伐拖慢，但是在汇率制度改革之前我们有很多的工作要做，比如银行体系的改革、资本项目方面的改革等等，而这不是一下子就可以实现的。

　　刘维明表示，“实际上，汇率机制改革不是我们的最终目的，简单的人民币升值更不是我们的目的，金融体系的改革和完善才是我们的最终目的，简单的人民币升值只能说成是舍本逐末。”

　　刘维明表示，“就我个人的观点来看，我国金融体系的改革正在进行，而且还远没有完成，还需要一个过程，在现在这个时候或者这个过程当中单纯地改变汇率机制是不明智的，只有在金融体系的改革到位之后，才能顺理成章地推进汇率机制改革。”

　　复旦大学中国经济研究中心孙立坚教授对记者表示，“现在来看，人民币汇率的变动要在银行体系改革的基础上进行的共识还是没有变，我们更多将是考虑国内金融体系的稳定，而不是根据外部的压力来进行汇率调整。”

　　他表示，汇率变动之所以要在银行体系改革之后，第一是要考虑现在对国有银行外汇注资的保值，第二是考虑到现在国有大银行的客户出口业务比重，如果进行汇率调整将会对这些企业的赢利能力产生影响，从而可能导致产生大量的不良资产。在现在银行脆弱的单靠利差的赢利方式面前，汇率的调整会产生较大的风险，而这会破坏以银行为主导的中国金融体系的稳定性。

　　另外，就市场上的“可能会利用‘五一’假期机会宣布外汇政策的调整”的猜测，孙立坚表示这没有直接的联系。

　　就近期市场上诸多机构的人民币升值预测以及传言，刘维明表示，“实际上在去年这种预测和传言比现在更为强烈，但是事实证明这些传言都是落空的，我们没有必要给予这些预测太多的关注。更为重要的是我们国内金融体系的推进进程，将这一进程推进到达到汇率改革的要求，使金融整体形势能避免因汇率调整带来的意想不到的风险，此外还要考虑的是这样的调整能有利于我们整体经济的发展和金融体系的发展及对亚洲、国际市场的影响。”