家电出口持续转暖 白电厨电受益明显　　近日，第121届中国进出口商品交易会（广交会）在广州开幕。相关数据显示，一季度家电出口贸易持续转暖，一带一路沿线采购商成为外贸增长的最大动力。　　海关数据显示，1-2月份，我国家电出口增长明显，同比增长7.9%。1-2月份，海尔白电实现出口额增幅21%，海尔冰箱出口额增幅58%，海尔高端智能空调一季度海外销量同比增幅更是高达3倍。　　根据2016年年报及2017年一季报披露数据显示，白电、小家电、厨电等子行业业绩增速可达到20%-40%。　　机构认为，家电行业基本面情况良好，在补库存周期下，行业销量保持快速增长，三四线城市房地产数据的超预期对家电需求亦有支撑。随着家电行业旺季的到来及一带一路战略的进一步推进，相关龙头企业尤其厨电及白电领域内销与出口数据有望持续改善。　　相关概念股：　　万和电气：营收维持稳健增长，盈利能力持续改善　　万和电气披露其16年报及17年一季报：公司16年全年实现营收49.60亿元，增长18.30%，实现归母净利润4.31亿元，增长35.12%，实现EPS0.98元；其中16四季度实现营收15.02亿元，增长35.19%，实现归母净利润1.37亿元，增长118.48%；公司拟每10股派现金红利7.30元。17年一季度公司实现营收14.51亿元，增长12.07%，实现归属净利润1.26亿元，增长18.21%，实现EPS0.29元；公司预计17H1归属净利润增长5%~40%。　　多渠道共同发力，收入端实现较好增长：16年公司出口业务收入增长9.10%，内销收入增长25.89%，预计电商渠道增长40%、OEM渠道增长100%，工程渠道也实现快速增长，传统渠道仍然实现10%的稳健增长；分产品来看，公司生活热水及厨电产品业务分别增长17.53%及23.70%，整体表现较为均衡；此外，在公司多业务及多渠道共同发力背景下，17Q1仍然延续16年稳健增长趋势，整体营收表现符合预期。　　成本压力短期影响毛利率，但盈利能力仍有改善：原材料涨价压力在一季度集中释放，17Q1毛利率下行4.11pct，但后续伴随产品价格逐步提升，毛利率也将逐步回归至合理水平；公司一季度期间费用率小幅下行0.21pct，且政府补助及投资收益增厚当期业绩；此外，由于不再受金融资产公允价值变动拖累，公司盈利能力也有所改善；综上，一季度公司归属净利率仍小幅提升0.45pct，从而使得公司业绩表现好于营收。　　预收款增加且费用计提充分，公司长期发展值得期待：一季度末公司预收款项达到2.76亿元，环比及同比分别增长24.25%及114.94%，体现经销商对公司产品销售的信心；此外，其他流动负债科目持续增长至2.38亿元，进一步强化未来业绩增长的确定性；同时公司已积极布局空气能、太阳能等新能源产品，品类扩张带动下公司长期发展空间广阔。　　受益于公司各渠道及各条业务线综合发力，公司16全年及17Q1收入端均实现较好增长，且结合盈利能力改善，业绩表现优于营收；而后续基于传统优势产品持续发力及积极布局新业务，其长期发展值得期待；预计公司17、18年EPS为1.14及1.33元，对应公司当前股价PE分别为19.35及16.59倍。　　兆驰股份：风起东方，转型加速　　聚焦资源，风行电视有望放量：近日，调研了兆驰股份，与公司领导进行了深入交流。公司定增募集资金25.6亿元，全部投向互联网电视。2017年，兆驰将全面发力内容、品牌和渠道，2017年风行电视运营用户数量有望达到500万。　　背靠大树好乘凉，内容资源有支撑：东方明珠为兆驰定增最大参与方，持有股份1.8亿股成为第二大股东，将以低成本为东方明珠提供强大内容支撑。同时，风行电视聚合了英超、NBA等稀缺内容资源。未来，兆驰与产业链合作方联合成立的文化传媒产业基金将围绕互联网电视生态运营展开全产业链布局，有望向上游内容制作领域延伸，为风行平台输出更多优质内容，依托风行在线行业领先的秒播技术为用户提供极致的观看体验。　　立体营销搭渠道：渠道方面，国美认购增发3019.4万股成为第三大股东，其一二线城市的超高覆盖率门店将为风行电视的销售提供渠道保障。同时，风行引入业内销售团队推动自主渠道建设，经销商数量快速增长。2016年8月至年底短短4个月时间，风行在全国已布局1万家主流彩电客户，2017年有望突破2万家，打造1500家县城旗舰店、5000家乡镇体验店，实现一、二、三、四、五级市场全渗透。　　重金投入建品牌：经过近两年的磨合与探索，兆驰经营理念已完成从制造型企业向互联网电视品牌企业的转变，未来将投入大量资源于品牌运营。目前，风行电视已与全国多个高铁站进行合作，借助东方卫视喜剧超高人气，通过“用风行电视，看笑傲江湖”广告牌进行品牌宣传。同时，兆驰通过签约方式，将在东方卫视所有综艺节目广告植入风行品牌，对风行产品进行全方位推广。　　股权激励促活力：公司封装业务已达到行业领先水平，旗下兆驰节能照明已于新三板挂牌，员工持股比例19%，股权激励有效激发员工活力，2016H1节能照明实现净利润4230万元，YoY+26.6%。兆驰节能合伙人股权激励模式未来有望复制至其它业务领域，释放员工潜力，为公司成长提供人才支撑。　　看好风行发展前景，风行电视累计用户数量已超过200万，随着与东方明珠合作的深入、品牌运营与渠道建设的持续推进，互联网电视销量有望放量增长，并贡献运营收益。预计2017-2019年EPS分别为0.34/0.44/0.57元，考虑到互联网电视未来发展前景，给予2017年40-45倍估值。　　爱仕达：双主业布局，未来成长可期　　主营增长稳定，机器人有望放量：近日，调研了爱仕达，与公司领导进行了深入交流。公司炊具与小家电高端产品占比提升，业绩快速增长。同时，爱仕达收购钱江机器人布局智能制造，未来有望快速放量，成为公司增长新引擎。　　产品结构优化，盈利能力提升：公司持续投入新品研发设计，炊具方面重点推广金刚旋风系列产品，巩固中高端市场份额；小家电方面攻关IH电饭煲内胆核心技术，推出有自主知识产权的“旋风铁釜”和“旋风复合钛釜”。产品结构优化，盈利能力持续提升。2016年前三季度公司实现归母净利率6.2%，同比提升0.9pct。　　渠道下沉开拓新市场：公司在国内一线城市营销网络基础上，积极推动经销商建设，持续向三四级市场渗透。截至2016年底，公司线下零售网点超过5000家，其中一二线大型超市零售网点超过3000家。线上方面，公司设立爱仕达网络科技有限公司，承接原有新兴渠道业务。目前，爱仕达产品已实现天猫、京东、苏宁易购等主流电商平台的全方位覆盖。　　机器人有望放量，打造增长新引擎：爱仕达收购钱江机器人51%股权，协同效应显著。公司在自动化方面已有技术储备，收购钱江机器人能与公司原有技术相结合，提高生产线自动化水平，降低生产成本，增强公司盈利能力。同时，爱仕达可对同行业公司输出自动化解决方案，实现产品对外销售。目前，中国机器人90%以上市场份额由国外厂商占据，随着技术水平的提升，国产品牌市场份额扩张仍有较大空间。作为国内相对稀缺的本体生产厂商，钱江机器人不仅有爱仕达、钱江摩托和吉利汽车作为产品输出口，同时也将受益于市场整体容量扩张与对外资品牌的替代。未来，公司机器人业务可期。　　看好机器人业务发展前景，爱仕达收购钱江机器人布局新产业，在原有主营业务稳定增长的基础上，机器人放量将为公司提供成长新动力（爱基,净值,资讯）。同时，随着自动化生产水平提升，协同效应显现，公司盈利能力有望增强。预计2016-2018年EPS分别为0.43/0.52/0.61元，考虑到机器人未来成长空间较大，给予2017年35-40倍PE。