3月份以来人民币升值速度有所放缓，而3月份贸易顺差从高位回落。按时间序列比较汇率升值幅度与贸易顺差的月度数据，可以发现汇率升值对贸易顺差似乎有着滞后效应，并且可以看出人民币汇率形成中的市场因素增强了。
　　“反J曲线效应”猜想
　　一般认为，汇率的变化会影响贸易商品的价格，汇率贬值增加出口减少进口，在其他条件不变的情况下，贸易顺差增加，而升值则相反，即汇率升值幅度与贸易顺差之间呈反向变动关系。
　　但上述关系并不具有及时性，也就是说，汇率的波动并不会立刻带来贸易顺差相反方向的变化。经济学家们认为，这是汇率变化对贸易的滞后效应，由于市场主体掌握市场信息、改变进出口数量都需要时间，因此短期内汇率变化不会立即引起贸易数量的变化。具体地说，汇率贬值不会立即引起贸易顺差的增加，而是通常会先恶化后改善，贸易顺差的这种变化与字母“J”的形状类似，被称为“J曲线效应”。而汇率升值则会导致上述路径呈现相反方向的变化，称为“反J曲线效应”。简单起见，这里考察汇率升值对贸易顺差的滞后效应。