国际油价震荡攀升 继续上行趋势难改我们认为，美联储继续维持宽松货币政策，美元的下跌趋势难以逆转。加上投机资金短期内不会撤出原油市场，欧佩克迄今也没有打算进一步增产，支撑油价上涨的因素将继续主导油市，国际油价进一步上行趋势难改，纽约市场油价突破120美元/桶大关指日可待。
　　国际油价继续上行
　　4月份国际油价总体呈震荡上行态势。纽约市场油价全月运行区间在106-114美元/桶之间，最大波幅为7.2%。
　　4月初，受美国利好经济数据和西亚北非动荡局势的推动，国际油价连续数个交易日持续攀升，8日纽约市场油价收于每桶112.79美元的2008年9月以来最高收盘水平。11日，国际货币基金组织下调美国及日本经济增长预期，引发市场对于能源需求的担忧，当天国际油价出现大幅回落。12日，日本政府将福岛核泄漏事故级别提高至与切尔诺贝利核泄漏事故一致，引发市场恐慌情绪，加上高盛集团再次发出油价将“持续回调”的警告，纽约市场油价当天暴跌3.34%。不过接下来美国的利好经济数据提振了国际油价，在短暂回调后，国际油价再次步入上行通道。截至29日，纽约和伦敦两市油价再次创下两年半以来的新高。
　　4月份国际油价走势因素分析
　　1. 地缘政治因素继续推升油价
　　自今年1月以来，西亚北非地区紧张局势一直是拉动油价上涨的最重要因素，尤其是2月中旬利比亚冲突爆发后，国际油价的涨幅更加明显。
　　4月份西亚北非动荡局面仍未出现好转。利比亚政府军和反政府武装之间的战争持续。非洲另一重要产油国尼日利亚月初因选举推迟而出现不稳定隐患。叙利亚、巴林和也门的冲突也有升级迹象，虽然这些国家并非主要产油国，但它们是重要输油通道，也门日均输油量达到400万桶。这导致投资者担心动荡还可能波及沙特和伊朗等地区产油大国，从而给全球原油供应构成潜在威胁。
　　虽然全球市场尚未出现实质性的供应短缺，但围绕主要产油国供应中断的担忧情绪推动油价屡创新高。也可以说，本轮的油价上涨一定程度上是对西亚北非地区局势不确定性的反应，是由动荡局势造成的一种“恐惧溢价”。自利比亚出现动荡局势以来，纽约市场油价已上涨逾35%，伦敦市场油价涨幅也达到24%。
　　2. 美元走软支撑油价上行
　　4月份美元大幅走软，对国际油价继续上行形成了有利支撑。国际评级机构标准普尔公司18日下调美国长期主权信用展望以来，投资者对美元信心严重下降，美元对欧元、英镑以及加元等主要货币汇率全面下挫，跟踪美元对一揽子货币汇率变化情况的美元指数不断下跌，21日，美元对欧元汇率一度跌至16个月以来最低点。
　　另外，由于美国联邦储备委员会将继续维持接近零的低利率政策，在欧元区加息背景下，美元吸引力减少，也导致本月持续美元走弱。由于国际原油以美元计价，持续疲软的美元也直接推升了国际原油价格。
　　3.投机炒作加剧油价涨幅
　　西亚北非动荡局势导致该地区原油生产和出口受到影响，在一段时期内推高了国际油价，但石油输出国组织（欧佩克）已在短时间内填补了缺口，从目前来看，原油市场供应充足。沙特阿拉伯甚至宣布因供应充足而减产，该国原油日产量已从2月份的910万桶降至3月份的829万桶。可见，供需基本面根本无法支撑当前的油价水平，油价不断攀升主要是由投机行为以及投资者心理因素引起。
　　欧佩克4月12日表示，目前原油市场供应充足，近期油价波动的原因并非来自供需基本面。阿拉伯联合酋长国能源部长穆罕默德·哈米利17日也强调，目前原油供应完全能够满足国际市场需求，当前的油价上涨与市场供求基本无关，很大程度上归咎于本地区地缘政治的变化和投机者利用这一变化而进行炒作所致。另外，认为国际油价持续攀升是由投机因素导致的还有沙特石油和矿产资源大臣纳伊米和科威特石油公司首席执行官萨米·拉希德。
　　自埃及发生冲突以来，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的原油非商业持仓的净多头一直保持在历史的高位。CFTC公布的数据显示，作为推动行情主力的基金机构正不断做多国际石油期货市场。截止4月19日，非商业净多持仓为254031手，比前一周增加10770手。。
　　鉴于高油价可能将影响政府支持率，奥巴马也开始着手调查油价上涨的背后原因。奥巴马4月21日宣布，其已责令司法部成立工作组，调查近期美国油价飙升的潜在违规原因。调查的目的是“根除一切欺诈或操控”油价上涨的因素，调查的重点则是“油商和投机者在油价上涨中所扮演角色”。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数字，在奥巴马介入调查后，4月26日当周美国原油期货净多头头寸减少11202手，至301118手。
　　4.高盛集团报告打压油价
　　4月12日，高盛集团在继前一交易日建议投资者在原油市场套现后，再次警告投资者国际油价将“持续回调”。高盛认为，鉴于目前国际范围内原油库存和闲置产能很高，预计伦敦布伦特原油期货价格将在未来数月回落至105美元/桶附近。高盛突然看空原油市场，导致恐慌性抛售，纽约市场油价随即大跌逾3%。
　　高盛长期以来看涨油价，却一夜间改变态度，旋即导致油价暴跌，背后一定有其深层次原因。有专家表示，高盛这么做，一方面能缓解其与摩根士丹利以及美林美银等投行在原油掉期交易空头头寸的浮亏，也能令交割原油的采购成本有所降低。另外，高盛很有可能是为美元造势而看跌油价。其在4月13日的报告中称“按贸易加权计算，目前美元被低估达13%；这意味着美元恢复升值的几率高于进一步贬值。”
　　另外一个可能性则是当前高油价为美国经济蒙上阴影，美国政府担心油价上涨将引发高通胀并导致经济成长速度放缓，民众也会出现不满情绪。而与此同时，持续走高的油价也令海湾产油国的财政收入激增，美国自然不会坐视不管。美国《华尔街日报》中文网络版也于4月13日发表题为《油价可能回落至85美元的三大理由》的文章，看空未来油价走势。因此，高盛发布看空报告很有可能是想通过打压油价以实现美国的利益。
　　国际油价仍存在上涨动力
　　虽然本·拉丹死亡的消息引发美元指数在刷新32个月低点后迅速反弹，但在美联储继续维持宽松货币政策、美国经济增速放缓及美国债务赤字高企的情况下，美元的下跌趋势短期内难以改变。
　　数据显示，美国第一季度国内生产总值（GDP）同比增长1.8%，差于市场增长2.0%的预期，与2010年第四季度3.1%的增速相比明显放缓。这进一步加深了市场对美联储将维持量化宽松政策的看法。根据CFTC发布的最新数据，市场做空美元的筹码大幅增加，在截至4月26的一周内，美元净空头部位合约总值为277.5亿美元，较前周大幅增加14%，而同期欧元净多头部位增至124亿美元，创下2007年12月以来新高，较前周增加12%。伯克希尔·哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特也表示，美元的前景难言乐观，进一步贬值在所难免。
　　西亚北非局势也仍是关注的焦点。目前叙利亚动乱局势升级，市场对原油供应中断的担忧情绪仍在持续。目前市场没有比原油更为合适的投资商品，投资者不可能从油市迅速撤离。在对西亚北非动荡局势长态化，或影响持续扩大的预期下，大量资金仍将继续进入原油期货市场推高油价。而第二季度美国汽油消费旺季的到来届时也将为投机基金增添新的炒作题材。
　　因此，除非欧佩克做出增产的具体行动，否则短期内油价难以出现下调。虽然国际组织纷纷发出警告称高油价正在损伤脆弱的经济复苏，但欧佩克迄今没有打算进一步增产的迹象。沙特原油生产成本升高和预算要求上调，也降低了这个全球最大的石油出口国提高产量以平抑国际油价的意愿，因此油价仍将维持高位运行。
　　另外，日本核泄漏问题将为油价带来不确定因素。虽然日本地震及核泄漏问题将使油价面临下行风险，但只是短期现象，且下行空间很有限。长期来看，日本作为世界第三大石油消费国，其灾后重建将刺激原油需求，从而推动油价上涨。
　　综合以上因素，我们认为，支撑油价上涨的因素将继续主导油市，国际油价进一步上行趋势难改，纽约市场油价突破120美元/桶大关指日可待。