纺织制鞋业2020年获利不佳已有高度共识摩根士丹利证券非科技产业分析师程世维指出，市场对纺织製鞋族群2020年获利不佳已有高度共识，且负面因素都已反映在股价上，是时候重新专注供应端整合、终端需求依旧健全的结构性利多，特别是营收来自国际大品牌Nike占比较重的三大供应商，为优先投资标的。
　　在纺织製鞋供应链中，儒鸿(1476)先前因财报不佳，遭到多家外资降评，大摩是不离不弃代表，最新再把推测合理股价由390调升到425元，建议旗下客户放眼长线利多趋势，就股价近期反应来看，正取得相当不错的效果。
　　大摩对製鞋指标股丰泰(9910)、百和(9938)的投资评等也是“优于大盘”，推测合理股价分别是210与85元。
　　程世维说明，相比起时尚与休閒服装，运动服饰有更强大的潜在需求，从Nike、Puma等知名品牌最近线上销售表现优秀，就可得到验证。全球运动品牌具备健全的资产负债表，能够驱动通路正常化，且不断推出新产品，还能有效控制库存增长，另外，因民众对健身、运动兴趣与频率升高，运动服饰OEM厂订单回温速度，将会比专注在时尚与休閒服饰的同业来得更快。
　　受新冠肺炎疫情衝击，市场已相当清楚2020年终端需求遭到严重衝击，纷纷下修纺织製鞋供应链的营收与获利，然大摩基于对全球景气2021年复甦预期，研判运动服饰OEM厂将最早开始享有需求复苏优势。
　　程世维进一步解释，因Nike品牌效应强大、不断进行产品研发，且在数位商务地位领先，所以特别看好Nike供应链。以儒鸿为例，预料儒鸿2021年来自Nike的营收将年增二成，营运占比则从2019年的15%上升为17%。
　　製鞋指标股方面，百和来自Nike的营收比重超过二成，大摩认为，复古时尚风与品牌採用更複杂的设计，将持续使百和成为主要受惠者。大型投顾法人则指出，鞋类产品因较不受季节变换影响，产品周期可能比成衣短，由于百和51%的营收与鞋类相关，因此，相较于其他成衣业者，预期百和受新冠肺炎影响的程度较轻。
（鞋业头条）