国际评级机构标准普尔(Standard & Poor)上周五(1月15日)发布报告称，如果人民币汇率长期疲弱，在境外债务市场大量发债的中国房地产开发商将面临额外压力。

　　标准普尔信用分析师廖美珊表示，“在我们对中国开发商的基准情景中，大部分发债人能够承受人民币汇率从2015年末水平再贬值10%的影响，但如果继续贬值，它们的评级将受到影响。这一重要水平在1美元兑换7.22元人民币。”

　　报告认为，如果人民币进一步且持续疲弱，那些发行美元债券或港元(实行与美元的联系汇率制)债券的中国开发商可能面临最大压力。由于这些开发商的收入、销售和资产都在中国且以人民币计价，因此它们无法对外币借款进行自然对冲。由于人民币无法自由兑换，无法在境外市场进行对冲。

　　报告还指出，人民币贬值在一定程度上削弱了房地产业的偿债能力和信用状况。对于那些以港元为单位编制报表的企业，以人民币计价的债务、利息费用和利润将受到影响。对于那些以人民币为单位编制报表的企业，它们以外币计价的债务和利息费用将受到负面影响。

　　不过，中国国内债券市场的强劲增长降低了人民币贬值趋势的风险。这是因为开发商已经能够在国内发行成本更低的人民币债券(通过公开上市渠道以及定向发售)。

　　标准普尔认为，规模更大且实力更强的开发商(即使外币债务规模较大)一般能够更好地抵御贬值风险。这些公司通常拥有更好的财务灵活度，如果人民币贬值速度加快，它们有能力处理外币债务。

　　长期来看，标准普尔预计拥有大量外币债务的开发商将适应变化的趋势。而对于实力较弱的公司而言，再融资和流动性风险仍将对其信用状况至关重要。

　　廖美珊补充道，“我们认为，汇率变动将产生负面影响，但审慎的财务杠杆控制和流动性管理仍然是评级稳定性的决定因素。”